铅市 谨防调整危险

  从全球规模来看，自上一年开端，铅精矿商场供给缓慢添加，但在锻炼端副产品收益走高的驱动下，富含多金属的铅精矿仍求过于供，这导致铅精矿加工费持续处于前史低位水平。多个方面数据显现，2025年1—2月，铅精矿以及银精矿含铅量进口约22.1万金属吨，累计同比添加31%，炼厂对高富含矿的需求添加。2024年我国自美国进口铅精矿及银精矿含铅量级约8.5万金属吨，占我国进口质料的比重到达7%。若后市交易局势晋级，进口受阻，质料供给偏紧态势将加重。

  从供给端来看，原生铅环节，4月可交割品牌的锻炼企业有检修方案。当时原生铅副产品归纳收益不断走高，炼厂检修添加更多是因为消费冷季要素。详细来看，北方大型炼厂已敞开检修，华中地区炼厂原有检修方案推迟，检修将使供给预期下降。3月以来，再生铅企业会集复产预期较为激烈，安徽、江西、内蒙古等地再生炼厂康复，江苏大型炼厂新增产能投产。当时再生铅出产赢利不高，再生铅质料废电瓶价格坚硬，部分公司开端面对小幅亏本。跟着二季度冷季电池替换需求削减，再生铅面对质料废电瓶要素限制，后续提产难度将加大。

  本年一季度铅价动摇重心全体上移，在归纳本钱抬升情况下，下流铅酸蓄价格趋势平稳，无论是电瓶车仍是轿车电池，价格并无显着上调，终端产业链保持去库状况，铅蓄电池企业质料补库相对偏弱。从季节性规则比照来看，2024年同期，大型电池厂简直满产。本年因为经销商小阳春补库力度有限，且跟着二季度进入下流消费传统冷季，铅市去库预期或不显着。交易局势不确定性加大也添加了商场对终端出口的忧虑，本年1—2月，铅酸蓄电池出口增速开端回落。按重量计，2024年我国对美出口用于敞开发动机的铅酸蓄电池占比到达 9.7%，其他类铅酸电池占比约5%，后续重视是否有相应的关税豁免方针出台。

  一方面，铅市供需双降，尽管本钱端带来必定的支撑，但季节性消费冷季按捺价格趋势，铅价或步入弱势调整。另一方面，微观危险犹存，还需警觉铅市持续调整危险。因而，二季度铅价重心面对回落，估计沪铅全体动摇区间在16000~17200元/吨，伦铅动摇区间在1800~2050美元/吨。（作者单位：金瑞期货）